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信捷電氣日前發(fā)布2017年報，收入同比增36.81%，凈利潤同比增23.57%。2017 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.84 億元，同比增36.81%；歸母凈利潤1.24 億元，同比增23.57%。

下游復(fù)蘇延續(xù)，積極推行整體解決方案，各項業(yè)務(wù)快速增長。2017 年，公司下游尤其是數(shù)控機床、紡織機械等領(lǐng)域?qū)井a(chǎn)品的需求延續(xù)2016 年下半年以來快速增長趨勢，同時，公司針對包裝機械、數(shù)控機床、玻璃機械、木工機械、紡織機械等下游進行深層次挖掘，推出多套完善的行業(yè)解決方案。收入端，公司核心業(yè)務(wù)可編程控制器實現(xiàn)35.87%的高增長，驅(qū)動系統(tǒng)增速58.13%，人機界面實現(xiàn)25.37%的增長。

高新認證問題暫時影響凈利潤增速。公司利潤增速低于收入增速，源于：（1）由于2017 年公司高新認證，申報材料齊備性問題，暫未通過。使得實際所得稅，由2016年接近14%提升至2017 年21%。若剔除該影響，我們測算2017 年公司歸母凈利潤同比增速約35%。（2）原材料成本上升，綜合毛利率同比下降2.4 個pct；（3）期間費用率小幅提升，同比上升0.81 個pct。

公司實際具備高新技術(shù)企業(yè)認證條件，財經(jīng)機構(gòu)估計，可能是公司資料的提交未到達所需的齊備標(biāo)準，導(dǎo)致2017 年申請未通過。預(yù)計2018 年，公司將繼續(xù)申報，預(yù)計結(jié)果將在下半年公示，通過認證為大概率事件。若獲取資格，則2018年重新享受15%所得稅率的稅收優(yōu)惠。

2018 一季度延續(xù)快速增長。公司2018 年經(jīng)營目標(biāo)為銷售收入和凈利潤同比實現(xiàn)15%-30%增長。一季度工控產(chǎn)業(yè)延續(xù)和去年相近的高景氣度，預(yù)計公司一季度的增速或?qū)⒔咏?jīng)營目標(biāo)的上限。

可編程控制器：內(nèi)資小型PLC 龍頭，收入增35.87%。2017 年，該業(yè)務(wù)營收2.26 億元，同比增35.87%；毛利率55.85%，同比降1.16 個pct。公司為內(nèi)資小型PLC 龍頭，市占率逐年提升，我們預(yù)計2017 年市占率逾6%。做穩(wěn)小型PLC 基礎(chǔ)上，公司推出XG 系列中型PLC，目前已有第二代產(chǎn)品，中長線有助打造完整PLC 自動化系統(tǒng)。我們預(yù)計，在下游需求景氣度延續(xù)推動下，2018 年P(guān)LC 業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)25%-30%左右增速。

驅(qū)動系統(tǒng)：技術(shù)水準快速提升，收入大增58.13%。2017 年，公司該業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.22 億元，同比增58.13%，毛利率30.78%，同比基本持平。公司伺服業(yè)務(wù)主要發(fā)展方向為高性能伺服，下游3C、包裝、印刷等領(lǐng)域?qū)λ欧枨蟪掷m(xù)增加；公司推出新品DS5 系列高端伺服，具備剛性增益自適應(yīng)、自調(diào)整功能，快速縮小同業(yè)差距。

和PLC 協(xié)同，提升整體解決方案市場競爭力。我們預(yù)計2018 年伺服業(yè)務(wù)有望維持50%左右的增速，未來有望成為與PLC 并駕齊驅(qū)的支柱業(yè)務(wù)。

人機界面、智能裝置。2017 年，公司人機界面營收1.10 億元，同比增25.37%；毛利率31.72%，同比降3.44pct。我們預(yù)計2018 年該業(yè)務(wù)有望保持和2017 相近的增速。公司智能裝置業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2154 萬元，同比增6.51%；毛利率42.98%，同比降11.90pct。公司智能裝置主要部件除減速器外購?fù)猓欧到y(tǒng)和控制器都由自己開發(fā)生產(chǎn)，自主化率較高。公司智能裝置研發(fā)水平持續(xù)提升，陸續(xù)推出新產(chǎn)品。

精耕細作，成立細分行業(yè)開發(fā)部，開發(fā)專用控制系統(tǒng)。公司計劃在通用產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，利用已有的行業(yè)解決方案的經(jīng)驗，成立細分行業(yè)開發(fā)部，開發(fā)專用控制系統(tǒng)，重點布局包裝機械、數(shù)控機床、玻璃機械、木工機械、紡織機械等領(lǐng)域，進一步提升市場競爭力及份額。